Kvalifikovaný investor – nabídka bez prospektu

Kvalifikované investory vymezuje čl. 2 písm. e) nařízení EU o prospektu odkazem na profesionální zákazníky podle směrnice MiFID II [1]. Patří mezi ně finanční instituce a osoby, se kterými se na jejich žádost jedná jako s profesionálními zákazníky nebo které jsou uznány jako způsobilé protistrany. Česky je výčet profesionálních zákazníků v § 2a zákona o podnikání na kapitálovém trhu [2]: banky, obchodníci s cennými papíry, pojišťovny, investiční fondy, stát a další. Firma tam patří, když podle poslední účetní závěrky splní aspoň dvě ze tří kritérií, tedy aktiva aspoň 20 mil. EUR, obrat aspoň 40 mil. EUR a vlastní kapitál aspoň 2 mil. EUR (§ 2a odst. 2) [2].

Nabídka určená jen kvalifikovaným investorům je výjimkou z povinnosti uveřejnit prospekt (čl. 1 odst. 4 písm. a)) [1]. Banky a obchodníci s cennými papíry musí emitentovi na jeho žádost sdělit, jak své zákazníky zařadili (čl. 2 písm. e)) [1]. Pozor na stejné slovo v zákoně o investičních společnostech. Kvalifikovaný investor do fondu kvalifikovaných investorů je vymezený jinak, mimo jiné minimální investicí (§ 272) [3].

Příklad

Dejme tomu, že firma nabízí emisi jen dvěma bankám a výrobní společnosti, která má podle poslední účetní závěrky aktiva 25 mil. EUR, obrat 45 mil. EUR a vlastní kapitál 1,5 mil. EUR. Výrobní firma splňuje dvě ze tří kritérií, je profesionálním zákazníkem a nabídka zůstává určená jen kvalifikovaným investorům. Kdyby emitent nabídl dluhopisy i fyzické osobě, která o zacházení jako s profesionálem nepožádala, tato výjimka by už nestačila a musel by se opřít o jinou, např. o nabídku méně než 150 osobám.

Jak okruh investorů ovlivňuje potřebu prospektu, popisuje oddíl o veřejné nabídce v článku Jak vydat firemní dluhopisy.

Stav k 15. 10. 2026. Nejde o právní radu.

Reference

1. Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) 2017/1129 o prospektu, čl. 1 a čl. 2 [on-line]. [cit. 2026-10-15]. Dostupné z WWW: https://eur-lex.europa.eu/legal-content/CS/TXT/?uri=CELEX:32017R1129
2. Zákon č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, § 2a [on-line]. [cit. 2026-10-15]. Dostupné z WWW: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2004-256
3. Zákon č. 240/2013 Sb., o investičních společnostech a investičních fondech, § 272 [on-line]. [cit. 2026-10-15]. Dostupné z WWW: https://www.zakonyprolidi.cz/cs/2013-240